김프는 왜 생기나

먼저 — 왜 보통은 안 벌어지나

주식이든 금이든, 같은 것이 두 시장에서 다른 값이면 그 차이는 대개 몇 초 안에 사라집니다. 누군가 싼 쪽에서 사고 비싼 쪽에서 팔면 싼 쪽은 오르고 비싼 쪽은 내려서 차이가 저절로 줄어들기 때문입니다.

이 되먹임이 돌려면 세 가지가 필요합니다 — 물건이 오갈 수 있을 것, 돈이 오갈 수 있을 것, 빨리 될 것. 한국 시장에서는 이 셋이 다 온전하지 않습니다.

하나 — 돈이 국경을 못 넘습니다

코인은 지갑에서 지갑으로 몇 분이면 넘어갑니다. 그런데 원화는 그렇지 않습니다. 해외에서 코인을 팔아 받은 달러를 한국으로 들여오는 일에는 은행 절차와 시간이 붙고, 반대 방향도 마찬가지입니다.

한국은 외국환 거래를 법으로 관리합니다. 개인이 증빙 없이 보내고 받을 수 있는 금액에 한도가 있고(현재 연간 미화 10만 달러), 그 위로는 서류가 필요합니다. 자세한 것은 가상자산 세금과 해외 송금에 적었습니다.

이것이 김프의 가장 큰 뿌리입니다. 코인은 국경을 넘는데 돈은 못 넘으니, 값 차이를 메우는 되먹임이 한 바퀴를 못 돕니다.

둘 — 국내 거래소는 원화로만 삽니다

해외 거래소에서는 대개 테더(USDT) 같은 달러 대용 코인으로 사고팝니다. 국내 원화 거래소에서는 원화로 삽니다. 그래서 국내 시장의 값은 해외 시장의 값과 직접 붙어 있지 않고 환율을 한 다리 건너 이어져 있습니다.

한 다리를 건넌다는 것은 그 다리 자체가 값을 만든다는 뜻입니다. 국내에서 테더를 사려는 사람이 많으면 테더 값이 환율보다 비싸지고, 그러면 코인 값이 그대로여도 김프가 벌어집니다. 이 몫을 따로 떼어 보는 이야기가 테더 프리미엄과 김프의 차이입니다.

셋 — 국내에 살 사람이 몰릴 때

앞의 둘이 왜 차이가 안 메워지는지를 설명한다면, 이것은 왜 차이가 벌어지는지를 설명합니다.

국내에서 사려는 사람이 갑자기 늘면 원화 시장 가격이 먼저 올라갑니다. 해외 시장은 훨씬 크기 때문에 같은 크기의 수요가 들어와도 덜 움직입니다. 작은 시장이 더 크게 흔들리는 것입니다.

실제로 김프가 크게 벌어진 시기는 국내 관심이 몰린 시기와 겹칩니다. 2018년 1월과 2021년 4월이 그랬습니다. 다만 그때마다 이유가 같았던 것은 아닙니다 — 규제 발표, 개인 자금 유입, 해외 시장의 급락처럼 서로 다른 일이 같은 모양의 결과를 냈습니다.

넷째 원인 — 환율 그 자체

자주 빠뜨리는 것이 있습니다. 환율이 움직이면 코인 값이 그대로여도 김프가 움직입니다. 김프 식에서 환율이 나누는 쪽에 있기 때문입니다.

환율이 0.5% 내리면, 다른 값이 그대로여도 김프는 약 0.5%p 올라갑니다. 이건 국내 수요와 아무 상관이 없습니다. 김프고 첫 화면의 "환율이 옮긴 몫" 칸이 이 부분만 떼어 보여줍니다.

그래서 김프가 크면 무슨 뜻인가

"국내 매수세가 몰렸다"는 한 가지 해석일 뿐입니다. 같은 +3%가 이 중 어느 것으로도 만들어질 수 있습니다.

김프고가 김프를 테더 몫과 코인 자체 몫으로 갈라 보여주고, 환율이 옮긴 몫을 따로 두는 것은 이 넷을 조금이라도 구분해 보기 위해서입니다.